Charlemagne Capital: Lateinamerika-Update

Ian Simmons, Lead-Fondsmanager des Charlegmagne Magna Latin American Fund, fasst zusammen, welche Entwicklungen die lateinamerikanischen Aktienmärkte sowie die Fondsstrategie im Juli 2017 prägten. Fiera Capital | 30.08.2017 06:25 Uhr
Ian Simmons, Charlemagne Magna Latin American Fund / ©  Charlemagne Capital
Ian Simmons, Charlemagne Magna Latin American Fund / © Charlemagne Capital
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"Lateinamerikanische Aktien konnten im Juli starke Zuwächse verbuchen. Die meisten Währungen notierten aufgrund höherer Rohstoffpreise und positiver politischer Neuigkeiten in Brasilien und Chile stärker.

Eine starke Performance seitens zyklischer Titel und von Rohstoffwerten, bei denen der Fonds untergewichtet ist, war auf der Sektorebene der größte Wermutstropfen. Auf Länderebene erzeugte unsere um 6% von der Benchmark abweichende Position in Argentinien im Juli Gegenwind. Christina Kirchner trat erneut in den politischen Ring und schneidet gut bei den Umfragen im Bundesstaat Buenos Aires vor den Zwischenwahlen im Oktober ab. Das Ergebnis könnte knapp ausfallen, aber die 70% der Bevölkerung, die Kirchner auf nationaler Ebene ablehnen, machen einen Erfolg bei den landesweiten Wahlen 2019 unwahrscheinlich.

Auf das Korruptionsurteil für den ehemaligen Präsidenten Lula reagierte der brasilianische Markt positiv. Die Arbeitsmarktreformen wurden verabschiedet, und Anfang August entging Präsident Temer, wie erwartet, der Amtssuspendierung, die wegen eine Korruptionsklage im Raum stand. Der Zeitplan für die Rentenreform bleibt weiterhin unklar; Temer wird versuchen, sie 2017 durchzusetzen, aber der Verlust an politischem Kapital könnte eine Verzögerung bis zum nächsten Präsidentenzyklus bringen. Unsere auf den heimischen Markt konzentrierten brasilianischen Beteiligungen, BRMALLS, Smiles und Lojas Renner, reagierten positiv auf eine weitere Zinssenkung um 1% und eher sanfte Kommentare seitens der Zentralbank.

In Mexiko kamen von unseren wichtigen Beteiligungen an Banorte, Pinfra, OMA und IEnova ermutigende Zwischenergebnisse vor dem Hintergrund einer robusten Wirtschaft und abflauenden Befürchtungen in Bezug auf Trump. Unser Neuzugang in Mexiko, BanBajio, konnte 15% an Rendite verbuchen, da die Bank begann, den doch beachtlichen Abschlag im Vergleich zur Bankenkonkurrenz abzutragen, was ihr durch ein sehr positives Geschäftsergebnis gelang, das Gewinne auswies, die im Jahresvergleich mehr als doppelt so hoch als erwartet ausfielen. Der größte Negativaspekt im Portfolio war diesen Monat America Movil, das dominierende mexikanische Telekomunternehmen, in dem der Fonds nicht investiert ist. Die Regulierungsbehörde scheint nun weniger Druck auszuüben, dass das Unternehmen Marktanteil abgibt, was die Ergebnisse stabilisiert, obwohl die Zahlen nach wie vor rückläufig sind. Wir haben allerdings Schwierigkeiten, bei dem Titel ausreichend langfristiges Wachstumspotential zu sehen, das die gegenwärtigen Bewertungen rechtfertigen könnte.

Als Randbemerkung kann man hinzufügen, dass sich die Lage in der Region sowohl aus politischer als auch ökonomischer Sicht weiterhin verbessert. Unsere Grundannahme ist, dass der anstehende Wahlzyklus in verschiedenen lateinamerikanischen Ländern in den nächsten zwei Jahren günstig ausfallen wird und sich wahrscheinlich marktfreundliche Kandidaten durchsetzen werden. Wirtschaftliche Fundamentaldaten und vernünftige, auf Wachstum ausgerichtete Bewertungen sollten schwerer wiegen als die politischen Risiken. Dennoch halten wir ein Portfolio hochwertiger Titel, das kurzfristiger Volatilität standhalten kann, sind uns aber auch sehr wohl gewisser Extremrisiken bewusst (eine Rückkehr zum Populismus in Brasilien und Mexiko). Die Ergebnisse fallen im Allgemeinen besser aus, selbst für Unternehmen, die sich mit den Auswirkungen der brasilianischen Rezession herumschlagen müssen. Diejenigen Unternehmen, die sich während der letzten drei Jahre auf Effizienz und Kosteneinsparungen konzentrierten, wirtschaften jetzt profitabler und sind besser am Markt positioniert."

Ian Simmons, Charlemagne Magna Latin American Fund

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