Konjunktur
In den USA hat die positive Stimmung der Konsumenten und Investoren zuletzt ein sehr hohes Niveau erreicht und suggeriert ein Wachstum über Potenzial. Das Wachstum in der Eurozone ist breit abgestützt. In den Schwellenländern signalisieren die Konjunkturindikatoren eine Belebung der Wirtschaftsaktivität, die vorerst anhalten dürfte.
Finanzmärkte
Sobald die US-Administration ihre Wirtschaftspolitik konkretisiert haben wird, rechnen wir mit einem weiteren USD-Erstarken und US-Renditeanstieg. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank wird gemäß unseren Einschätzungen ab Juni jeweils eine Zinserhöhung ankündigen, insgesamt also drei für 2017. In China haben die Währungshüter verschiedene Zinssätze um zumeist zehn Basispunkte erhöht. Die Regierung will die gestiegenen Finanzrisiken unter Kontrolle halten, den hohen «Leverage» im Finanzsektor abbauen sowie den Druck auf die Kapitalabflüsse und den Renminbi reduzieren.
Anlagepolitik zwischen Konjunktur und Politik
Die jüngsten Vorlaufindikatoren weisen auf eine weitere Wachstumsbeschleunigung in den nächsten Monaten hin. Damit bleiben die Gewinnaussichten der Unternehmen positiv. Etwas getrübt wird das erfreuliche Aktienumfeld von politischen Risiken, die insbesondere mit den bevorstehenden Wahlen in Europa verbunden sind. Die Fahrt aufnehmende Reflationierung spricht weiterhin für Aktien, aber auch für Rohstoffe.
US-und Emma-Anleihen interessant
GBP- und EUR-Positionen sind aufgrund von Abwertungsgefahren wenig interessant: Politische Risiken im Zusammenhang mit den Brexit-Verhandlungen und den bevorstehenden Wahlen in Europa könnten sowohl den EUR als auch das GBP unter Druck setzen; ebenso kann eine weitere Spread-Ausweitung innerhalb der EUR-Peripherieländer nicht ausgeschlossen werden. Nach der erfolgten USD-Konsolidierung der vergangenen Wochen erscheint uns hingegen das USD-Segment wieder attraktiv. Ebenso Emma-Bonds, die aufgrund des deutlichen Zinsvorteils und der erwarteten Rohstoffpreisentwicklung interessant sind. Denn im Emerging-Markets-Bond-Index sind - im Gegensatz zu seinem Pendant im Aktienbereich - mehrheitlich Rohstoffländer vertreten, die von steigenden Rohstoffpreisen profitieren.
Zyklische Aktien mit Kurspotenzial
Während Schweizer Aktien erhebliches Nachholpotenzial besitzen, sind Dividendenpapiere aus der Eurozone auch unter Bewertungsaspekten preiswert. Ähnlich wie CAD- und JPY-Aktien profitieren diese zyklischen Märkte von der sich abzeichnenden (Gewinn-)Wachstumsbeschleunigung und der erwarteten USD-Stärke.
Rohstoffpreise im Aufwind
Das steigende weltwirtschaftliche Wachstum, anziehende Inflationsraten, das angekündigte US-Infrastrukturprogramm sowie geopolitische Risiken sprechen für Rohstoffe.
