Credit-Manager Kirchmair im Interview: "Fokus auf maximalen Total Return"

Die Zentralbankpolitiken der vergangenen Jahre haben an den Anleihemärkten sichtliche Spuren und kaum Renditemöglichkeiten hinterlassen. Wie reagieren Credit-Manager auf die daraus resultierenden Herausforderungen? Thomas Kirchmair, Manager des Swisscanto (LU) Bond Fund Global Credit Opportunities H EUR A, im Interview mit e-fundresearch.com. Swisscanto Invest | 19.05.2016 11:58 Uhr
Thomas Kirchmair, Manager des Swisscanto (LU) Bond Fund Global Credit Opportunities H EUR A / ©  Swisscanto
Thomas Kirchmair, Manager des Swisscanto (LU) Bond Fund Global Credit Opportunities H EUR A / © Swisscanto
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e-fundresearch.com: Nach der Finanzmarktkrise 2008 folgte ein nie dagewesener Eingriff in die Kapitalmärkte. Die Geldflut der Zentralbanken sowie die andauernd tiefe Inflation führten zu stark sinkenden Zinsen. Zuletzt wagten sich die Währungshüter sogar in den negativen Zinsbereich vor. Dadurch sind faktisch keine oder nur sehr geringe Laufzeitenprämien bei Staatsanleihen vorhanden. Auch die Kreditrisikoprämien bei Investmentgrade-Anleihen aus den entwickelten Ländern sind über diese Zeit stark gefallen. Einen nicht unerheblichen Anteil an dieser Entwicklung haben passive und Benchmark getriebene Anlagefonds, die gezwungen sind, entsprechende Allokationen vorzunehmen. Dies birgt gerade für die Zukunft Risiken für Anleger in diesen Produkten, da sich die Manager bei einer Umkehr der Trends auch sehr nahe an ihrer Zielallokation orientieren werden und es nur einen sehr geringen Puffer gibt, um negative Returns zu vermeiden.  Herr Kirchmair, welche Schlüsse ziehen Sie aus diesem Szenario?

Thomas Kirchmaier: Mit Blick auf diese Entwicklungen und vor allem mit dem Blick nach vorne, benötigen Anleger neue Produktlösungen, die einerseits eine höhere Rendite ausweisen, sich auf der anderen Seite jedoch darauf konzentrieren, die richtige Risiko/Rendite-Abwägung zu treffen. Dabei sollten sie frei von starren Anlagevorgaben oder Benchmarks sein mit dem Fokus auf dem maximalen langfristigen Total Return. Der Swisscanto (LU) Bond Fund Global Credit Opportunities H EUR A ist ein Produkt aus dieser Kategorie, welches sich auf einen maximalen Total Return konzentriert.

e-fundresearch.com: Welche Strategie verfolgen Sie bei diesem Fonds und welchen Mehrwert bietet sie?

Thomas Kirchmaier: Unser Management-Team investiert hauptsächlich in die Segmente Emerging Markets Hard Currency (Staats- sowie Unternehmensanleihen in USD, EUR, GBP), Global High Yield und einen Teil in Local Emerging Markets. Zusätzlich setzen wir Derivatestrategien mit dem Ziel ein, die Risiken des Portfolios optimal anzupassen. Den Mehrwert der Strategie für den Anleger sehen wir darin, dass wir ein Produkt offerieren können, dass zum einen diversifiziert und zum anderen opportunistisch in die hochverzinslichen Anlageklassen der Anleihenmärkte investieren kann. Der Investmentprozess ist dabei auf die richtige Risiko/Rendite-Abwägung ausgerichtet und grundsätzlich frei von Anlagerestriktionen oder Anlagevorgaben.

e-fundresearch.com: Welcher dieser Märkte bietet momentan die größten Opportunitäten?

Thomas Kirchmaier: Grundsätzlich gehen wir davon aus, dass es zu keinem Brexit kommen wird. Daher ist das Segment der nachrangigen Bankanleihen aus unserer Sicht mittelfristig eine interessante Opportunität. Auch Anleihen aus den tieferen Ratingkategorien in EUR bieten nach wie vor attraktive Risikoaufschläge sowie der lokale Markt in Brasilien. Wir haben auch die Allokation in den Frontiermarkets Afrikas aufgestockt.

e-fundresearch.com: Wie viele Werte umfasst das Portfolio in der Regel und wie ist das Portfolio derzeit aufgestellt?

Thomas Kirchmaier: Wir streben in unsicheren Zeiten eine höhere Diversifikation an, scheuen uns jedoch auch nicht, opportunistisch größere Einzelpositionen einzugehen. Grundsätzlich werden wir mindestens 75 Emittenten allokieren und haben derzeit 120 im Portfolio.

e-fundresearch.com: Wie sieht der Anlageprozess konkret aus?

Thomas Kirchmaier: Als Swisscanto Invest Fonds wird das Produkt im Bereich ZKB (Zürcher Kantonalbank) Asset Management „Fixed Income Solutions“ verwaltet. Der Anlageprozess besteht aus drei Schritten, die integrativ mit den anderen Teams des Asset Managements Fixed Income gestaltet sind. Als erstes werden in den wöchentlichen beziehungsweise monatlichen Anlagemeetings Makrohypothesen aufgestellt, die maßgeblichen Einfluss auf die Makroausrichtung des Produktes haben (Top Down view). Im zweiten Schritt werden durch die fundamentale Analyse die besten Emittenten in den entsprechenden Segmenten ausgewählt (Bottom Up in enger Zusammenarbeit mit dem Team Credit). Und im dritten Schritt analysieren wir markttechnische Faktoren, die den Anlageentscheid abrunden.

e-fundresearch.com: Welches Risikoprofil sollten potenzielle Investoren bei dieser Fondslösung aufweisen und welchen Anlagehorizont empfehlen Sie?

Thomas Kirchmaier: Der potenzielle Investor sollte einen mittel- bis langfristigen Anlagehorizont haben und zwingend die Risiken der Hauptanlagesegmente kennen.

e-fundresearch.com: Der Fonds existiert seit 30.09.2014 und am 15.01.2016 wurde eine EUR-Tranche aufgelegt. Wie bewerten Sie die bisherige Performance- und Nachfrage-Entwicklung?

Thomas Kirchmaier: Da der Fonds erst im 4. Quartal 2014 aufgelegt wurde, ist es eine Betrachtung über einen sehr kurzfristigen Zeitraum und die Performance fällt aus unserer Sicht durchschnittlich aus. Die Märkte waren einigen unvorhersehbaren Schocks ausgesetzt und trotz Absicherungsstrategien konnten wir uns diesen nicht entziehen. Die Performance seit Auflage ist nahe null Prozent und die vergangenen drei Monate waren mit plus fünf Prozent sehr erfreulich. Wir können momentan eine Rendite von nahe sechs Prozent auf das Portfolio ausweisen und sind zuversichtlich, dass sich dies in den nächsten Quartalen für den Anleger auszahlen wird.

Mit der Nachfrage-Entwicklung sind wir zufrieden, insbesondere da es noch ein sehr junges Fondsprodukt ist und es noch nicht aktiv beworben wurde. Wir sind aktuell dabei, weiteres Anlegerinteresse über diverse Vertriebsmaßnahmen zu wecken.

e-fundresearch.com: Vielen Dank für das Gespräch, Herr Kirchmair.

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine kostenpflichtige Sonderwerbeform der e-fundresearch.com AG für Asset Management Unternehmen. Copyright und ausschließliche inhaltliche Verantwortung liegt beim Asset Management Unternehmen als Nutzer der NewsCenter Sonderwerbeform. Alle NewsCenter Meldungen stellen Presseinformationen oder Marketingmitteilungen dar.
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