Barings wartet weiteren Pessimismus ab

Barings verhält sich auf der Suche nach Märkten weiterhin extrem vorsichtig, denn den Volkswirtschaften mangelt es an Anzeichen für reales Wachstum. Andrew Cole, Director of Asset Allocation, erläutert: Barings | 25.08.2011 15:45 Uhr
Archiv-Beitrag: Dieser Artikel ist älter als ein Jahr.

„Im Moment kommt es mir so vor, als spielten die Märkte eine schlechte Version der ‚Reise nach Jerusalem’, und jedes Mal, wenn die Musik aufhört, steht wieder ein neues Land ohne Mittel da. Griechenland war in den vergangenen 18 Monaten ein Serienverlierer, zu dem sich später Irland und Portugal hinzugesellten. Das Tempo hat jedoch vor kurzem stark angezogen, und in jeder neuen Woche wird ein neues Land angefeindet, ohne dass es eine Möglichkeit hätte, sich zu verteidigen. Diese Haltung beobachteten wir gegenüber Italien und Spanien, anschließend gegenüber den USA und kürzlich gegenüber Frankreich.“

Andrew Cole weiter: „Die Märkte schauten auf die jüngsten Initiativen aus Europa und den USA und zeigten eine Trotzreaktion. Sämtliche politische Initiativen kommen zu spät, es mangelt ihnen an umfassender Unterstützung, und aufgrund der geldpolitischen Straffungsmaßnahmen und der Regulierung der Bankbilanzen verstärken sie eine Wachstumsverlangsamung. Keine dieser Maßnahmen wendet sich an die mikroökonomischen Wachstumsbarrieren oder nutzt die begrenzten Regierungsressourcen, um dem privaten Sektor einen wirklichen Anreiz für eine Beteiligung zu bieten. Das Vertrauen im gesamten nordatlantischen Raum schwindet. Alle politischen Hebel wurden in Bewegung gesetzt – Liquiditätsspritzen, Absenkung der Zinssätze auf null und quantitative Lockerung - doch zusammen haben sie nur sehr wenig erreicht, um reales Wachstum herbeizuführen. Jetzt sieht man geldpolitische Straffungsmaßnahmen, so weit das Auge reicht, denn die Märkte fordern, dass die Regierungen ihren jeweiligen Verschuldungsgrad unter Kontrolle bringen.“

Insbesondere betont Andrew Cole die entmutigenden Zukunftsaussichten Frankreichs: „Dies Land hat eine Staatsverschuldung gegenüber dem BIP von 80% und verzeichnet damit einen erbarmungslosen Anstieg der Schuldenquote, die Mitte der 1970er Jahre noch bei 15% lag. Da stellt sich die Frage, wie würde Frankreichs BIPWachstumsrate aussehen, wenn die Regierung die Wirtschaftsaktivität nicht kontinuierlich angekurbelt hätte. Beunruhigender für Frankreichs Führungsspitze ist das Wissen, dass sie die begünstigten Interessengruppen in den vergangenen 40 Jahren kein einziges Mal unter die Lupe genommen hat und die öffentlichen Ausgaben nicht einmal phasenweise einem Sparkurs unterworfen wurden. Das jüngste deutsch-französische Abkommen ist möglicherweise ein Schritt nach vorn, doch es ist immer noch weniger als das, was sich der Markt erhofft hatte.“

In Bezug auf die USA betont Barings, dass die von den Finanzierungsexperten der amerikanischen Notenbank durchgeführte Umfrage einen Aufwärtstrend zeigt; doch das Vertrauen in den USA ist weiterhin fragil, und die Umfrage wurde vor den letzten Kongressdramen und der Herabstufung der US-Staatsanleihe durch S&P durchgeführt. Andrew Cole hierzu: „Die Fed agierte in dem Versuch, die Marktschwankungen einzudämmen, indem sie sich verpflichtete, den Leitzins für mindestens die nächsten weiteren beiden Jahre nahe null zu belassen und darüber hinaus neue Initiativen im Bereich der quantitativen Lockerung öffentlich erörterte. Dies könnte im Vorfeld des jährlichen Symposiums der Fed in Jackson Hole Ende August und der Rede ihres Vorsitzenden Ben Bernanke, überhöhte Erwartungen auslösen. Eine weitere Runde der quantitativen Lockerung in den USA (oder auch in Großbritannien) würde die Märkte kurzfristig sicherlich aufputschen, doch die Investoren würden ihrer Fähigkeit, nachhaltiges Wachstum zu generieren, vermutlich mit äußerster Skepsis begegnen.“

Im Hinblick auf die verschiedenen Vermögensklassen, vertritt Barings den Aktien gegenüber weiterhin ein verringertes Engagement aufgrund der Besorgnis über die Wachstumsaussichten und die Ertragssituation der Unternehmen; ein Wechsel der Anlagestrategie zur Monatsmitte ist jedoch nicht ausgeschlossen.

Abschließend bemerkt Andrew Cole: „Der Markt könnte sich von dem Fed-Symposium zu viel versprechen; letztendlich ist es gut möglich, dass alle dort beschlossenen politischen Änderungen bereits stattgefunden haben, doch der Markt ihre wahren Implikationen einfach übersehen hat. Angesichts der geringeren Handelsvolumina im August würden wir gern eine etwas überzeugendere Talsohle sehen sowie Anzeichen, dass der Markt die pessimistischeren Aussichten vollkommen eingepreist hat, bevor wir unsere Risikopositionen, wie Aktien, wieder aufstocken.“

„Unter bestimmten Bedingungen werden wir diese Positionen jedoch schnell wieder ausbauen, wie zum Beispiel bei einem steilen Abfall der Ölpreise, da ein solches Szenario die Kaufkraft des westlichen Verbrauchers stärken würde. Andernorts würden wir eine deutliche Initiative zur Ankurbelung der inländischen Nachfrage in China – obgleich nur eine entfernte Möglichkeit - ebenfalls sehr begrüßen.“

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine kostenpflichtige Sonderwerbeform der e-fundresearch.com AG für Asset Management Unternehmen. Copyright und ausschließliche inhaltliche Verantwortung liegt beim Asset Management Unternehmen als Nutzer der NewsCenter Sonderwerbeform. Alle NewsCenter Meldungen stellen Presseinformationen oder Marketingmitteilungen dar.
Klimabewusste Website

AXA Investment Managers unterstützt e-fundresearch.com auf dem Weg zur Klimaneutralität. Erfahren Sie mehr.

Melden Sie sich für den kostenlosen Newsletter an

Regelmäßige Updates über die wichtigsten Markt- und Branchenentwicklungen mit starkem Fokus auf die Fondsbranche der DACH-Region.

Der Newsletter ist selbstverständlich kostenlos und kann jederzeit abbestellt werden.