High Yield Anleihen - Risiko bleibt hoch

Im Juni wurden weltweit USD 12,1 Mrd. an High Yield Anleihen emittiert. Die Ausfallsrate liegt mit 7,5 % auf Rekordniveau. Das Risiko für High Yield Bond Anleger bleibt hoch. Funds |

Hohes Emissionsvolumen im 1. Halbjahr

In den ersten sechs Monaten dieses Jahres betrug das weltweite Emissionsvolumen für hochverzinsliche Unternehmensanleihen (High Yield Bonds) rund USD 62 Mrd. Der Kapitalbedarf der Wachstumsunternehmen, die neben den verfügbaren Kreditfinanzierungen der Banken den Kapitalmarkt in Anspruch nehmen, ist hoch. Gegenüber dem 1. Halbjahr 2000 bedeutete dies einen Anstieg um USD 26 Mrd. oder 72 %.

Aufgrund der stark gesunkenen Kurse der High Yield Bonds sowie der entsprechenden Fonds erscheinen die Bewertungsniveaus und damit die erzielbaren Renditen sehr attraktiv. Niedrige Kurse bei Anleihen bedeuten hohe Renditen - unter der Voraussetzung jedoch, daß die Kupons (Zinsen) von den Schuldnern auch bezahlt werden.

Ausfallsraten auf Rekordniveau

Renditeberechnungen bei Anleihen gehen zumeist davon aus, daß Kupons bezahlt werden. Bei Staatsanleihen und Unternehmensanleihen mit guter Bonität ist das Ausfallsrisiko gering. Im Falle von High Yield Bonds ist jedoch die Entwicklung der Ausfallsrate (engl.: default rate) die wichtigste Bestimmungsgröße für die Gesamtperformance.

Wenn ein Unternehmen nicht mehr in der Lage ist, die Kuponzahlungen zu leisten, ist auch das Anleihekapital in Gefahr. Dies führt dann zum Totalausfall. Ein Verlust des gesamten Kapitals ist für Anleger jedoch eher selten - im Durchschnitt werden 30 - 50 % des Kapitals noch gerettet - dies ist jedoch von Fall zu Fall verschieden.

Im Mai 2001 kletterte die Ausfallsrate auf 7,50 %, d. h. dieser Anteil der emittierten Anleihen erlitt einen Ausfall von Kupons oder Kapital. Diese Marke bedeutete einen Rekordwert seit April 1992.

Im Juni blieb dieser Wert mit 7,49 % praktisch unverändert. Im Verleich dazu betrug die Ausfallsrate im Juni letzten Jahres nur 5,34 %. Der absolute Rekord wurde im August 1991 mit 12,97 % erreicht. Die beste Zeit erlebten High Yield Bond Anleger im April 1995 mit 1,2 %.

Kursverluste - Durchhalteparolen der Analysten und Fondsmanager

Kursrückgänge prägten das Bild bei High Yield Bond Fonds in den letzten Monaten. Es wurde von Analysten und Fondsmanagern zwar immer wieder auf die attraktiven Einstiegskurse und hohen hingewiesen - in den letzten Monaten hat sich jedoch die Situation nicht gebessert.

Fondsmanager verweisen stets auf die Qualität der Bonitätsanalyse ihrer Analysten - die ist sicher entscheidend. In Europa ist jedoch das Angebot an High Yield Bonds noch sehr knapp und auf die Sektoren Telekom, Medien, Kabel, etc. konzentriert. Dies erschwert eine sinnvolle Diversifizierung des Portfolios. Der Entscheidungsspielraum der Fondsmanager ist dadurch sehr begrenzt und die Umsetzung eingener Strategien wird durch das knappe Angebot erschwert. Was bleibt sind unterschiedliche Schwerpunkte bei den Bonitätsstufen sowie die Währungsstrategie.

Ökonomen sind gefragt

Faktum ist, daß in Phasen schlechter Konjunktur die Ausfallsrate bei Unternehmen immer hoch war. Gute Einschätzungen von Ökonomen sind gefragt. Sobald eine Verbesserung des globalen Wirtschaftswachstums sichtbar wird, ist eine Veranlagung in High Yield Bonds wieder interessant.

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.
Klimabewusste Website

AXA Investment Managers unterstützt e-fundresearch.com auf dem Weg zur Klimaneutralität. Erfahren Sie mehr.

Melden Sie sich für den kostenlosen Newsletter an

Regelmäßige Updates über die wichtigsten Markt- und Branchenentwicklungen mit starkem Fokus auf die Fondsbranche der DACH-Region.

Der Newsletter ist selbstverständlich kostenlos und kann jederzeit abbestellt werden.