Der Star-Fonds des Jahres 1999 mit über 500 % (Euro) Performance in einem Jahr enttäuschte im abgelaufenen Jahr. Der von Masato Kawada verwaltete INVESCO GT Japan Enterprise Fund musste mit -59,5 % (Euro) einen grossen Teil seiner Performance wieder abgeben. Der Fondsmanager im Interview mit e-fundresearch:
Masato Kawadas Einschätzung der aktuellen Lage in Japan
Herr Kawada, wie schätzen Sie den aktuellen Zustand der japanischen Wirtschaft ein?
"Es sieht aus als ob es 16:00 Nachmittag wäre, nachdem es im ersten Quartal 2000 12:00 war. Die japanische Wirtschaft schwächt sich weiter ab, beeinflusst durch den Rückgang des globalen Wirtschaftswachstums.
Nur der schwache Yen gibt den Exporteuren etwas Unterstützung, das allerdings nur bis Friktionen zwischen Japan und seinen wichtigsten Handelspartner deswegen entstehen.
Das Gewinnwachstum der Unternehmen ist ebenfalls mit Risiko behaftet. Im Vergleich zur letzten Konsensus Prognose von +7,8 % wird, wenn die Restrukturierungsmaßnahmen nicht beschleunigt werden, sogar mit einem negativen Gewinnwachstum zu rechnen sein."
Kann eine neue Regierung die Wende bringen?
"Solange die LDP Partei dieses Land reagiert halte ich dies für unwahrscheinlich."
Glauben Sie, dass sich die japanischen Unternehmen dem notwendigen schmerzvollen Restrukturierungsprozess unterziehen werden?
"Dies erscheint unwahrscheinlich zu sein, außer der Aktienmarkt zwingt sie zu diesen Maßnahmen."
Werden die Bilanzen der Unternehmen restrukturiert und Kreuzbeteiligungen abgebaut werden?
"Auch diese Restrukturierungen werden nur unter dem Druck des Aktienmarktes erfolgen. Die Bilanzen werden sich wohl verbessern und die Kreuzbeteiligungen von derzeit 130 % des Eigenkapitals auf unter 100 % sinken."
Haben Sie den Investmentprozess oder die Investmentphilosophie in den letzten 12 Monaten geändert?
"Meine Art den Fonds zu verwalten hat sich in den letzten zwei Jahrzehnten nicht verändert. Meine Investment-Strategie, nämlich TMT Aktien überzugewichten, wurde allerdings in den letzten 12 Monaten verändert."
Herr Kawada, werden Sie den eher offensiven Sil des Fonds beibehalten?
"Ich versuche unter allen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen ein "Growth-Investor" zu sein. Dabei konzentriere ich mich auf kleinere japanische Unternhemen die langfristig ein überdurchschnittliches Gewinnwachstum vorweisen können."
Passt diese Strategie auch für Märkte die sich seitwärts bewegen?
"Mein Portfolio wurde in den letzen 12 Monaten verändert und wird von einer deflationären Wirtschaft weniger betroffen sein. Ich habe Small-Cap Unternehmen ausgewählt die auch unter schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen ein Wachstum von über 20 % beibehalten können."
Welche Sektoren und Aktien haben ihrer Einschätzung nach Gewinnpotential und sind von der allgemeinen wirtschaftlichen Entwicklung Japans eher unabhängig?
"Ich setzte nicht auf einen einzigen Sektoren, sondern fokusiere mich auf Diskont-Kaufhausketten, das Thema Umstrukturierung, den demographischen Wandel Japans, ein sich änderndes Konsumentenverhalten und ausgewählte Bereiche der Finanzindustrie."
Welche Aktien bevorzugen Sie im Moment?
"Das beantworten die Top 5 Aktien meines Portfolios: Moshi Moshi Hotline (4.5%, Telemarketing), Park 24 (4.3%, Diskont Park-Service), Aeon Credit (4.3%, Kreditkartenfirma), People (3.8%, Fitness Club) and Megachips (3.6%, LSI Design
